《CLARITY Act》未能通过关键程序性投票
美国数字资产市场结构立法在2026年9月遭遇重大阻碍。参议院于9月15日未能通过推进《Digital Asset Market Clarity Act》（简称《CLARITY Act》）所需的程序性投票，最终结果为49票赞成、50票反对，未达到结束辩论并推进法案所需的60票门槛。
该法案旨在为美国数字资产市场建立更明确的联邦监管框架，并在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分监管职责。支持者认为，明确监管边界有助于减少企业对数字资产法律属性的不确定性，并为交易平台、资产发行方和市场中介提供更稳定的合规预期。
但法案谈判受到多项争议影响，包括政府官员及其家属参与加密业务的利益冲突问题、非法金融活动防范措施，以及稳定币收益产品可能对银行存款和信贷产生的影响。尽管共和党参议员此前公布修订文本，并称已纳入民主党提出的多项实质性修改，双方仍未能就关键条款达成一致。
因此，当前更准确的判断是：法案尚未完成立法程序，不能将其描述为已经生效的全面监管框架。随着第119届国会接近结束，后续立法进程可能需要等待新一届国会重新提出或推进相关文本。
SEC与CFTC通过现有权限推进监管
在国会立法进展不确定的情况下，SEC与CFTC正通过规则制定、解释性文件和有限豁免等方式继续推进数字资产监管。
SEC正在推进有关加密资产监管框架的规则讨论，并探索如何在现有证券法下处理特定数字资产及相关交易。监管重点包括资产发行、交易平台、托管安排，以及部分代币化证券交易场所的运作方式。
与此同时，CFTC于2026年10月启动一项预先规则制定程序，征求公众对零售加密资产交易及相关市场规则的意见。该程序旨在研究如何根据《商品交易法》建立适用于特定加密资产交易和市场的规则。
这些行动并不等同于国会已经完成市场结构立法，也不代表SEC与CFTC之间的法定监管权限已被全面重新划分。它们更多是在现有法律授权下，尝试对市场中的具体业务模式提供更清晰的监管解释和操作规则。
对于企业而言，机构规则制定可能在短期内带来更直接的合规影响，因为规则提案、解释文件和豁免条件可能先于全面立法落地。但不同监管措施的法律效力、适用范围和实施时间仍需分别判断。
数字资产企业应关注监管路径与业务分类
《CLARITY Act》受阻意味着数字资产企业仍需要面对法律分类和监管边界的不确定性。对于交易平台而言，关键问题包括哪些资产可能被视为证券、哪些交易可能属于商品衍生品活动，以及平台需要满足哪些注册、报告和客户保护要求。
代币发行方需要评估发行结构、投资者权益、信息披露和二级市场交易安排。托管服务商则需要关注客户资产隔离、密钥管理、交易授权和运营韧性等方面的要求。对于涉及零售客户的业务，风险披露、客户适当性和交易监控也可能成为监管重点。
企业不应仅根据某一监管机构的公开表态，就认定某类资产或业务已获得全面豁免。更稳妥的做法是持续跟踪正式规则文本、征求意见期限、最终规则发布日期和适用条件，并将监管变化纳入产品设计、合规审查和运营流程。
从行业发展来看，美国数字资产监管可能在一段时间内呈现“立法推进受阻、机构规则继续发展”的并行状态。市场参与者需要同时关注国会后续立法、SEC与CFTC规则制定，以及相关法院判例和执法实践，才能更准确地评估业务风险与合规成本。