一个条款，卡住整部法案
TD Cowen 分析师近日发出警告：围绕稳定币收益机制的分歧，已成为美国加密市场结构法案推进的关键阻碍，可能导致整体立法进程显著延缓。
争议的核心，是加密平台是否应被允许向用户提供稳定币收益。这一问题看似技术性，实则触及传统银行业与加密行业之间最敏感的利益边界。
银行业的核心顾虑：存款搬家效应
以 American Bankers Association 为代表的银行业组织，旗帜鲜明地反对允许加密平台提供稳定币收益。其核心论点在于：若稳定币可以提供类似存款账户的利息收益，将直接对传统银行的核心负债业务构成竞争，引发大规模存款搬家效应，动摇银行体系的资金稳定性。
这一顾虑并非无的放矢——以当前部分稳定币协议的年化收益水平，确实显著高于传统银行存款利率，对储户的吸引力不容忽视。
立场对立，短期难有中间方案
加密平台方则认为，稳定币收益是吸引用户、推动链上经济发展的核心激励机制，限制收益等同于人为削弱加密金融的竞争力。两方立场在根本利益上存在直接冲突，短期内难以形成各方接受的中间方案。
TD Cowen 的分析指出，这一僵局若无法突破，不仅稳定币法案本身将受阻，整个加密市场结构立法的推进节奏都可能因此放缓。对于依赖监管明确性开展业务的合规机构而言，立法延迟意味着更长的不确定性窗口——而在此期间，建立完善的内部合规体系与风险监控机制，将是应对监管模糊期的最优策略。