2月9日，前 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 发文批评衍生品协议 Hyperliquid，称其「代码闭源，并为犯罪和恐怖活动提供便利」。该言论迅速在加密行业引发争议，并遭到多位从业者公开反驳。
不少业内人士认为，该指控过于绝对化，将复杂的技术与监管问题简化为道德层面的批评，缺乏事实支撑。
多位业内人士逐条回应：闭源与安全并非黑白对立
DBA 联创 Jon Charbonneau 针对相关言论逐条回应：
- Hyperliquid 创始团队曾因监管环境被迫迁移，现实因素复杂
- 将协议与犯罪行为直接挂钩属于过度指控，传统银行及公链同样存在风险被滥用的问题
- 闭源策略在安全性与商业竞争之间是一种现实权衡，行业中并不罕见，包括部分 Multicoin 投资项目也采取类似做法
这些回应强调，加密协议设计需要在透明度、安全性与可持续发展之间寻找平衡。
Token 设计成行业焦点：「真实现金流」成为核心叙事
The Rollup 创始人、Good Idea VC 投资人 Andy 表示，Hyperliquid 正迫使行业重新审视代币经济模型。他认为，未来1-2年内，如果项目不能通过回购或收入分配机制，将真实收益回馈用户，其竞争力将显著下降。
他指出，未来市场将更加关注：
- 项目真实收入与链上活动
- 可验证的经济价值
- 透明且可编程的现金流模型
- 与用户利益绑定的分配机制
这一观点反映出行业正在从「叙事驱动」逐步转向「基本面驱动」。
传统机构关注度上升，Hyperliquid 商业模式受肯定
Arete.xyz 管理合伙人 McKenna 透露，部分传统金融机构已开始关注 Hyperliquid 的商业模式，并称其为「现金流驱动 + 社区优先」的典范。
据其介绍，Hyperliquid 团队规模仅约11人，却在2025年创造约8亿美元收入，并将资金用于回购机制，这种模式在加密与传统金融领域均较为罕见。
社区舆论分化，部分 KOL 直接嘲讽相关言论
echo.xyz 创始人、加密 KOL Cobie 则对 Kyle Samani 的观点进行了公开嘲讽，称其在短暂离开行业后发表极端言论属于「jestergooning（小丑行为）」。
这一争议也反映出当前加密行业在项目模式、安全策略与监管压力之间的复杂博弈。
行业合规与风险识别仍是核心议题
随着 DeFi 协议规模扩大，围绕安全、资金流向与潜在滥用风险的讨论持续升温。通过 Trustformer KYT 等链上风险监控工具，平台可更有效识别异常资金路径与潜在高风险行为，在支持创新的同时提升合规与风险管理能力。
结语
Hyperliquid 引发的争议不仅是一场舆论冲突，更折射出行业正在经历的深层转变——从开源与闭源之争，到代币经济模型与真实现金流，再到安全与监管之间的长期平衡。未来，能否建立可持续、透明且具真实价值的经济体系，将成为项目长期竞争力的关键。