美国劳工部拟为401(k)另类投资建立"安全港"保护机制
美国劳工部于2026年3月30日正式公布期待已久的拟议规则，旨在为雇主在401(k)退休储蓄计划中纳入私募股权、私募信贷、加密资产和房地产等另类投资提供明确的法律保障。该规则若最终落地，将深刻改变近14万亿美元美国退休市场的投资格局。
从行政令到立法：改革的政策脉络
此次拟议规则是落实特朗普总统2025年8月7日签署的行政令的重要一步。该行政令要求劳工部在180天内重新审视《1974年雇员退休收入保障法》（ERISA）框架下有关另类资产投资的受托指导意见，并与美国证券交易委员会（SEC）及财政部协调推进改革。更早之前，劳工部已于2025年5月28日撤销了拜登政府时期要求受托人对加密资产"保持极度谨慎"的2022年合规文件，为行业松绑铺路。
安全港规则核心：受托人评估六项要素可获法律保护
拟议规则的核心是建立一套法律安全港机制。受托人只要在纳入另类资产时充分评估以下六项非穷举性要素——业绩表现、费用、流动性、估值方法、尽职调查流程及信息披露质量——即可被认定为履行了ERISA规定的审慎受托义务，从而在面临参与者诉讼时获得法律保护。
值得注意的是，新规并非允许参与者直接持有比特币或私募股权基金，加密资产须通过目标日期基金等积极管理的投资载体间接接入，而非作为独立选项出现在投资菜单上。Mayer Brown律师事务所合伙人Erin Cho指出，该规则不改变另类资产的纳入方式，参与者仅能通过特定投资工具获得有限敞口。
为何雇主此前一直观望
尽管ERISA从未明确禁止401(k)计划持有另类资产，但长期以来集体诉讼风险令绝大多数雇主望而却步。劳工部官员坦承，正是对诉讼的恐惧使大多数计划发起人保持观望。新规通过安全港机制为合规行为提供明确边界，有望打破这一僵局。与此同时，Trustformer KYT等合规解决方案也在协助机构实时监控数字资产交易流向，满足另类资产纳入后日益复杂的合规管理需求。
行业巨头已先行布局
市场已提前响应政策信号。贝莱德于2025年宣布将在2026年上半年推出含5%至20%私募投资配比的401(k)目标日期基金；美国第二大退休计划服务商Empower也宣布联合阿波罗等资产管理公司，逐步向部分账户开放私募资产。
规则前景与争议
TD Cowen分析师Jaret Seiberg表示，在法院正式认可安全港条款能有效抵御诉讼之前，受托人仍可能持谨慎态度，这意味着新规的实际效果或需数年方可显现。目前规则已进入60天公开征询意见期。随着监管框架逐步明朗，配套的合规基础设施愈发关键，Trustformer KYT正是这一趋势下机构强化另类资产合规能力的重要选择。