两封意见信，指向同一个战场
美国货币监理署（OCC）近期收到来自两大机构的意见信，就《GENIUS 法案》稳定币储备规则提出方向一致的强烈异议。
贝莱德明确反对对代币化储备资产设定 20% 上限，认为该限制与监管目标无关。贝莱德在意见信中强调，资产风险取决于信用质量、久期与流动性，而非资产是否在分布式账本上持有或转移——这一论点直接挑战了监管草案的底层逻辑。
Anchorage：原则性监管优于机械量化指标
Anchorage Digital 的意见信聚焦于多项具体量化要求，核心建议包括：承认南达科他州信托结构的储备资产隔离模式；反对 10% 日流动性存款上限、40% 单一托管行上限和 20 天 WAM 等刚性指标，主张基于压力测试的原则性监管；同时反对将第三方支付收益一律视为"规避禁息"。
Anchorage 还建议取消"单日赎回超 10% 触发最长 7 天赎回延迟"机制，认为此类机械触发条款在真实压力场景下可能适得其反。
储备规则之争的本质：谁来定义"安全"
这场围绕储备规则的博弈，本质上是一场关于"什么是安全资产"的定义权争夺。传统监管习惯以持有形式划定风险边界，而华尔街机构则力主以底层资产质量为准绳。
随着稳定币市场规模持续扩大，储备资产的监管框架将直接影响机构的参与成本与竞争格局。在此背景下，合规监控能力的重要性愈发凸显——Trustformer KYT 可为机构提供全链路资金流向追踪，助力在多变监管环境中实现精准合规。