ESMA为何再次收紧不符合MiCA的稳定币监管？
2026年10月8日，欧洲证券及市场管理局（ESMA）发布新的监管意见，进一步明确欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）框架下，对于不符合要求的资产参考代币（ART）和电子货币代币（EMT），也就是通常所说的稳定币，相关加密资产服务提供商应采取什么措施。ESMA明确表示，获得MiCA授权的加密资产服务提供商（CASPs）不应继续向欧盟客户提供与不符合MiCA要求的稳定币相关的服务。
此次监管意见覆盖范围并不局限于稳定币交易本身，而是涉及交易平台运营、兑换服务、订单执行、订单接收与传递、加密资产转让、托管、投资咨询以及投资组合管理等多类服务。这意味着，平台需要从整个业务流程重新评估不合规稳定币可能产生的风险，而不能仅依靠交易页面上的提示或客户确认来处理监管问题。ESMA同时要求各成员国主管机构监督市场参与者采取适当的技术、合同和组织措施，防止欧盟客户继续获得或增加对相关代币的风险敞口。
对于已经存在的相关资产敞口，ESMA提出应尽快进行整改，最迟不得超过意见发布后的三个月；在整改期间，如果仍需要继续提供服务，也应严格限制在清算、兑换、提现、转移或保管等必要活动范围内，并且应具有明确期限并采取风险为本的监管方式。
MiCA稳定币监管为何进一步提高KYT的重要性？
此次变化不仅意味着平台需要重新评估支持哪些稳定币，也意味着链上交易监控的重要性进一步提升。稳定币通常具有较高的链上流动性，用户可以在交易平台、个人钱包、DeFi协议以及不同区块链网络之间快速转移资产。对于面向欧盟客户的CASP而言，判断某项稳定币服务是否符合监管要求只是第一步，平台还需要持续了解相关资产进入、流转和退出业务体系后的风险。
KYT（Know Your Transaction）能够从交易层面对链上活动进行分析，通过钱包地址风险信息、交易历史、资金来源、资金去向以及地址之间的关联关系，帮助企业识别潜在风险。当监管环境从“哪些资产可以提供服务”进一步延伸到“如何控制客户对相关资产的接触和风险敞口”时，单纯依赖静态资产名单或人工审核可能难以覆盖复杂的链上交易场景。
例如，平台需要处理大量稳定币充值、提现和转账交易时，某个地址是否存在风险、资金是否经过高风险地址、交易路径是否出现异常，都可能成为合规团队判断交易的重要参考。KYT并不能决定某项资产是否符合MiCA，也不能替代法律和监管判断，但能够为企业建立更加持续的交易风险识别机制提供链上数据支持。
欧洲加密平台接下来需要关注什么？
ESMA此次意见释放出的信号非常明确：稳定币合规正在从发行和上市层面进一步延伸到加密资产服务提供商的实际业务环节。平台不仅需要关注资产本身的监管状态，还需要建立相应的技术和运营控制措施，确保不符合MiCA要求的稳定币不会继续通过平台服务向欧盟客户提供。
这也意味着欧洲加密企业需要进一步完善内部AML和KYT体系，将资产合规、客户风险、交易行为以及资金流向纳入统一的风险管理框架。对于已经存在的客户资产和历史交易，平台还需要具备识别风险敞口、追踪资金流以及支持后续处置的能力。
随着MiCA监管框架持续完善，合规要求正在从一次性的准入审核逐渐转向持续性的风险管理。对于交易平台、托管机构和其他CASP而言，KYT可以成为连接链上数据与AML流程的重要工具，帮助合规团队更快发现异常交易和潜在风险，从而在监管要求不断变化的环境中提高风险响应能力。